獲利投注者
賠率 |
預期投資報酬率 |
1.25 |
103.48% |
1.5 |
105.06% |
2 |
107.35% |
3 |
110.67% |
5 |
115.53% |
10 |
124.31% |
破產風險概念在金融和投資界廣為人知,不過它在運彩中的應用為何?為何就連獲利投注者都應瞭解這個概念?繼續閱讀以深入瞭解。
Nassim Nicholas Taleb 在其著作《切膚之痛》中說明以下概念實驗,我只稍加修改。
有 100 人前往賭場,每個人都投注某個固定金額。有人輸,有人贏,一天結束後只要算一下從賭場回來的人身上剩下多少錢,就可以計算投資報酬率,進而得出「利潤」。這樣就能知道賭場的賠率設定是否適當。現在假設 28 號賭客破產了。29 號賭客是否會受影響?當然不會。
只要根據樣本計算,就能輕易算出約 1% 賭客會破產。如果賭客繼續不斷下注,在那段時間內預期也會有相同百分比 (1%) 的賭客會破產。
現在假設只有你一個人連續上賭場一百天(開始時攜帶固定金額的錢)。你在第 28 天破產。第 29 天你還會上賭場嗎?不會。不論你有多好運,都能輕易算出你最後會破產的機率是 100%。
一群人成功獲利的機率並不適用於個人。我們可以稱第一個情況的機率為整體機率,第二個情況的機率為時間機率(因為第一個情況是一群人,第二個情況是個人經過一段時間)。聽好了,當你閱讀投注分析部落格或長期預期投資報酬率預測時,要格外注意。即使預測正確無誤,除非擁有無限資金,否則沒人能達成市場的預期投資報酬率。別把整體機率和時間機率混為一談。如果投注者因為虧損,最後必須減少注金,它的投資報酬率將偏離理論期望值,毫無疑義。
當然,在上例中,由於賭客玩的遊戲設計純粹以統計演算法為基礎(例如輪盤和擲骰子),因此最後必然會破產。對於菜鳥投注者來說也一樣,他們最終將被博彩業者的利潤擊倒。
然而博彩和賭場不同,因為只要玩家判斷「真實」結果機率的能力勝過莊家,從理論機率來看玩家就可期望獲利。
不論如何,Taleb 的思想實驗在這方面很有用:提醒即使有優勢的玩家也要思考破產機率。即使是預測高手,如果運氣不佳連輸好幾手也會破產,就是這麼簡單。明天再也無法投注了。
因此在本文下半部,我將花一點時間探討優勢投注者面對的破產風險。
博彩是運氣和能力的綜合體。我們怎麼知道投注者的能力高低?我去年曾探討過如何使用一種統計檢定:學生 t 檢定,它或許能回答這個問題。這種檢定的性質,其實無法直接告訴我們投注者的預測能力優劣,以及是否預期能長期獲利。
它只能在只有機率具影響力時,計算出一組獲利和損失發生的可能性。然而當可能性很小時,統計學家就會被說服,假設可能有機率以外的因素產生影響。在此情況下,典型的基準數據為 5% 和 1%。換句話說,如果某筆投注記錄隨機出現的機率低於 1%,就能說這個投注者可能展現出某種程度的能力。
在作出這種大膽預測時,需要面對各種問題,尤其是倖存者偏誤:我們通常只能看到最佳記錄,而不是一般或損失的記錄。假設樣本中有 100 位投注者,表現最佳的投注者擁有百中選一的獲利記錄,這究竟能代表什麼?不幸的是,我們很少能看見樣本的全貌。
不論如何,本文假設百中選一的記錄也能提供一些優勢投注者的資料。不論事實究竟如何,對於以下內容來說可能影響不大。部分好運投注者終究會向平均值迴歸,以下資料可以視為最佳情況。
若進行一連串投注,投注者破產的機率為何?這個問題取決於許多變數,包括投注者的能力(或運氣)、投注多長時間、選擇投注的賠率,以及下注的金額。不用多說,投注者如果越高明(越不依靠運氣?),失去所有資金的可能性就越低。
我們也應瞭解一項事實:投注的賠率越高,結果的變異性就越大。變異性大表示獲利或損失的範圍更大、風險更高,因此破產的機率也更高,其他項目則不變。而且若注金佔資金的比例越高,當然也會提高運氣不佳連輸之後破產的可能性。
和投注低賠率相比,由於變異性較大,因此投注高賠率的投注者一般來說投資報酬率也越高。換句話說,投資報酬率相同時,賠率越高,受運氣的影響越大。因此賽馬預測者(通常投注賠率較高)公布的投資報酬率會高於運彩預測者(通常投注賠率較低)。
當然,也因此拙劣賽馬預測者的虧損也越大(因為壞運的影響)。下表是我使用 t 檢定計算器,計算百中選一獲利投注者以不同賠率投注 1,000 筆注碼後的預期獲利。
賠率 |
預期投資報酬率 |
1.25 |
103.48% |
1.5 |
105.06% |
2 |
107.35% |
3 |
110.67% |
5 |
115.53% |
10 |
124.31% |
以下為使用 10,000 次蒙地卡羅模擬,計算不同百中選一投注者以不同賠率和注金投注最多 1,000 筆注碼的破產風險差異圖。假設投注者的初始資金為 100 元,並且注金為固定金額。
不出所料,高注金會大幅提高破產風險-尤其是投注賠率較高時。假設投注者偏好以 10 的賠率投注冷門賽馬。即使理論預期投資報酬率為 24%,但是若初始資金為 100 元,每次投注 10 元,無法投注完 1,000 筆注碼的機率超過 60%。當然,大部分冷門投注者會選擇適當調低注金,不過這代表絕對利潤必定會下降。
假設可接受的最高破產風險為 1%。對於以賠率 10 投注的玩家來說,若初始資金為 100 元,注金就不能超過 1 元。相反地,對於投注更低賠率 (1.25) 的玩家來說,一次就能投注 6 元。因此即使冷門投注者的預期獲利高得多,不過他們的絕對利潤最後和大熱門投注者也相差無幾。
舉另一個例子:假設可接受的破產風險約為 20%。以賠率 5 投注的玩家,一次應投注大約 5 元。相對來說,以賠率 1.5 投注的玩家一次可投注約 15 元。前者的預期獲利約為後者的三倍。不過他們最後還是會有差不多相同的預期絕對利潤。
結論顯然很清楚:若投注者能力相當,且接受相同的破產風險,則投注的賠率高低並不重要。雖然高賠率的預期投資報酬率較高,不過缺點是必定需要為了管理高度破產風險而降低注金。
Taleb 探討整體機率和時間機率的思想實驗後,引用了華倫.巴菲特的話:
「為了成功,先得存活。」
他接著補充自己的心得:
「破產經不起成本效益分析的考驗。」
巴菲特和 Taleb 說得很對。破產改變了預期獲利的計算方式。嘗試估計預期獲利時,我們忽略了投注到一半破產的情況。上表估算的預期獲利全都假設能投注所有 1,000 筆注碼。事實上,如果破產的機率高於零,那麼不是所有投注都能維持那麼久。
假設玩家以賠率 2 投注,每次投注 10 元。投注 1,000 筆注碼過程中破產的機率為 23%。在我模擬的 10,000 筆投注記錄中,95% 的破產投注者若能繼續投注,理論上來說平均預期投資報酬率為 105.74%。不過事實上,破產投注者明天再也沒有機會,因此這些獲利永遠無法實現。
如果想讓真實預期獲利盡量貼近理論值,就必須使破產風險降到極低。大部分專業投注者憑直覺都能瞭解這一點,不過希望本文的分析能量化這個思維。
顯然即使是高超的優勢玩家,若想將破產機率維持在遠低於 1%,那麼一次就只能以初始資金 1% 左右的金額投注;而且,投注較高賠率時甚至還要再降低。若慎重考慮破產風險,就會發現不論投注的賠率高或低,其實差異不大。
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作者介紹
Joseph Buchdahl是管理www.Football-Data.co.uk網站的博彩分析師,該網站提供歷史紀錄、比賽統計和博彩賠率資料。他還是《Fixed Odds Sports Betting: Statistical Forecasting & Risk Management》(2003年)、《How to Find a Black Cat in a Coal Cellar: The Truth about Sports Tipsters》(2013年) 和《Squares & Sharps, Suckers & Sharks: The Science, Psychology & Philosophy of Gambling》(2016年)的作者。
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