close
אפר 6, 2017
אפר 6, 2017

ארביטראז' לעומת הימורים על התמורה - טעויות נפוצות

כתבה ראשונה שמנהל המסחר של פינקל תורם למשאבי ההימורים

השוואה מפורטת בין הימורי ארביטראז' להימורים על התמורה

בחינת התפקיד החשוב של ניהול הכסף והשונות הסטטיסטית

ארביטראז' לעומת הימורים על התמורה - טעויות נפוצות

כמנהל המסחר של פינקל, התפקיד שלי הוא לנהל את הסיכון שהחברה לוקחת. אותו הדבר נכון גם לגבי כל המהמרים שמנסים להרוויח כסף. אני אוהב לקרוא על הגישות השונות של מהמרים לניהול הסיכונים והכסף שלהם, וזה מה שנתן לי השראה לתרום את הכתבה הראשונה שלי למשאבי ההימורים. בכתבה זו אני רוצה לציין כמה מהטעויות הנפוצות באחד מהנושאים שהרבה אנשים מתווכחים לגביו, אבל גם הרבה לא מבינים אותו עד הסוף - ארביטראז' לעומת הימורים על התמורה.

אחד מהדברים שמבדילים את פינקל מהמתחרים היא המדיניות שלנו, שבה אנו מקבלים בברכה הימורי ארביטראז'. ארביטראז' הוא בעצם הימור של מי שמחפש להניב תשואה בלי לקחת סיכון, על ידי ניצול ההפרשים בין יחסי הזכייה של הסוכנויות השונות. ההימור הזה אפשרי בגלל שחלק מסוכנויות ההימורים מציעות יחסי זכייה שלא משקפים את ההסתברות האמיתית בפועל. 

בגלל היכולת להניב תשואה בלי לקחת סיכון, לא מפתיע שהמדריך למהמרי ארביטראז' מתחילים הוא אחד מהתכנים הפופולריים ביותר במאגר הכתבות המקיף שבמשאבי ההימורים שלנו. עם זאת, ההבטחה לתשואה ללא חשיפה לסיכון מנוגדת להיגיון הבריא. שהרי, נהוג לומר שכשמשהו נשמע טוב מדי, סימן ש... אתם יודעים את ההמשך.1

ארביטראז'

הימור על כל הצדדים או האפשרויות, אצל כמה סוכנויות הימורים, כדי לנצל את ההפרשים בין יחסי הזכייה ולהבטיח תשואה חיובית.

האמת היא שהימור מסוג ארביטראז' הוא אסטרטגיית הימורים טובה1. למעשה, זהו הבסיס לחלק ניכר מהתשואה בעולם ההשקעות, שמגלגל טריליוני דולרים. רוב סוכנויות ההימורים לא אוהבות הימורי ארביטראז', בגלל שהם לא מתאימים לקהל היעד שלהן, אבל מודל המסחר שלי מתמקד אך ורק בנפח המסחר - וזה כולל גם את הימורי הארביטראז'. לי לא אכפת מהי הכוונה שעומדת מאחורי ההימור, כל עוד המהמר מציית לחוקים שלנו.

כיום, הימורי ארביטראז' נעשו כה נפוצים שיש להם קהילה משלהם ושיטות שונות כיצד להניב תשואה מהנסיבות שהובילו להפרשים בין יחסי הזכייה. ההסבר שלנו על הימורי ארביטראז' מציע כמה סיבות אפשריות ליכולת להרוויח באמצעותם, אך עד כה נראה שהסיבה הנפוצה ביותר לכך היא הפשוטה ביותר - לסוכנויות הימורים שונות יש הערכות שונות לגבי ההסתברויות של התוצאות באירוע מסוים. לכן, חלקן מציעות יחסי זכייה נדיבים מדי.

להימורי ארביטראז' יש דפוס צמיחה יציב, מכיוון שכל הצדדים בהימור מגודרים במלואם. אין שׁוֹנוּת סטטיסטית, מכיוון שאין סיכון - מהמרים על כל האפשרויות.

כשיש סיטואציה שמאפשרת להשתמש בארביטראז', המהמר צריך למצוא את ההערכה המדויקת ביותר של ההימור הזה ולהמר על שני הצדדים עם סכומים יחסיים. פינקל היא אחת מסוכנויות ההימורים עם יחסי הזכייה המדויקים ביותר, ולכן פעמים רבות מהמרי ארביטראז' נעזרים בהערכות שלנו.2 אחת מההצעות שאני נתקל בה לעתים קרובות היא שאם יחסי הזכייה שגויים, למה לא פשוט לנצל את האפשרות השגויה בארביטראז' ולהמר על התמורה שלה? זוהי גישה די פשטנית, שמתעלמת מהעקרונות המרכזיים של ניהול סיכונים וכסף, והיא זו שגרמה לי לרצות לכתוב את הכתבה הזו.

כדי לענות על השאלה הזו, נתחיל בבדיקת דוגמה להימור ארביטראז':

דוגמה להימור ארביטראז'

אפשרותיחסי זכייהסוכנות הימורים
זכייה של ברצלונה בליגת האלופות (כן) 2.120 פינקל
זכייה של ברצלונה בליגת האלופות (לא) 1.950 סוכנות הימורים אחרת

עם הימורים בסכומים יחסיים, ניתן להמר גם על כך שברצלונה תזכה בליגת האלופות עם יחסי זכייה של 2.120 וגם על כך שהיא לא תזכה אצל סוכנות ההימורים האחרת, וליהנות מתשואה ללא קשר לתוצאה.

דוגמה לתשואה בהימור ארביטראז'

אפשרותיחסי זכייהסיכוןתשואה אפשריתתשואה נטו
כן 2.120 95.82 203.134 3.14
לא 1.95 104.18 203.15 3.15

הימורים על התמורה.

שימוש בארביטראז' כדי למצוא יחסי זכייה שגויים, אך הימור בפועל רק על האפשרות שחושבים שהיא השגויה. כך למעשה לוקחים סיכון ממשי.

הימורים על התמורה לעומת ארביטראז'

אחת מההנחות של המהמרים היא שאפשר פשוט להשתמש בארביטראז' כדרך לחשוף הימור אפשרי על התמורה אצל סוכנות הימורים אחרת. במקום לגדר את ההימור אצל שתי סוכנויות הימורים (להמר על 'כן' אצל פינקל ולהמר על 'לא' אצל סוכנות הימורים אחרת), בהימורים על התמורה המהמר בעצם אומר שהליין של פינקל משקף טוב יותר את ההסתברות האמיתית של ברצלונה לזכות בליגת האלופות - כלומר שיחסי הזכייה של פינקל נכונים - ושהליין של סוכנות ההימורים האחרת הוא שגוי. אם יחסי הזכייה של סוכנות ההימורים האחרת שגויים, למה לא לוותר על הגידור של הימור הארביטראז' ופשוט לנצל את 'התמורה' שנובעת מחוסר הדיוק הזה?

הימורים על התמורה לעומת ארביטראז' - דוגמה

סוכנות הימוריםאפשרותיחסי זכייההסתברות משוערת
פינקל כן 2.120 0.472
פינקל לא 1.810 0.553
סוכנות הימורים אחרת כן 1.910 0.524
סוכנות הימורים אחרת לא 1.950 0.513

אם נקבל את ההנחה שיחסי הזכייה של פינקל נכונים, אז ההסתברות הסבירה לכך שברצלונה לא תזכה בליגת האלופות - ההימור על 'לא' - היא 53.9% (כך בעצם מורידים את השוליים של סוכנות ההימורים שמוצגים בטבלה שלמעלה). זהו פער של 4.4% מההערכה של סוכנות ההימורים האחרת, שעומדת על 49.5% (פעולת חיסור פשוטה: ‎53.9-49.5=4.46‎). לכן, הימור על האפשרות 'לא' אצל סוכנות ההימורים האחרת יניב תשואה שהיא שוות ערך להסתברות הסבירה פחות ההסתברות שעליה מהמרים. 1.95 מתורגם להסתברות של 51.3%. כך, התשואה הצפויה תהיה %‎53.9-51.3=2.6. התשואה הזו טובה יותר מזו שמציעים רוב הבנקים, ולכן היא אטרקטיבית. אבל האם היא מציגה את כל התמונה?

הימורים על התמורה לעומת ארביטראז' - דוגמה

סוכנות הימוריםאפשרותיחסי זכייההסתברות סבירה
פינקל כן 2.120 0.461
פינקל לא 1.810 0.539
סוכנות הימורים אחרת כן 1.910 0.505
סוכנות הימורים אחרת לא 1.950 0.495

הימורים על התמורה ושונות סטטיסטית

כשמהמרים עם יחסי זכייה של 1.95 והסתברות משוערת של 51.3%, בעצם צריך לזכות ב-51.3% מההימורים כדי לא להפסיד ולא להרוויח (לשם ההשוואה, בהטלת מטבע הוגנת צריך לזכות רק בחצי מההימורים - 50%). עם זאת, אי אפשר להשתמש באירוע אחד כדי לבדוק מהי היעילות של הימורים על התמורה. צריך להסתכל על מדגם בגודל משמעותי יותר.

לכן נשתמש במדגם בגודל של 1,000 הימורים עם יחסי זכייה של 1.95. זאת אומרת שצריך לזכות ב-512.8 הימורים (ראו את הגרף שבהמשך). בהתפלגות בינומית, הסיכוי לזכות ב-512 הימורים או פחות עם השוליים האלה הוא 18.6%. הסיכוי לזכות ב-450 הימורים או פחות עם השוליים האלה הוא 4.91%.

ארביטראז' לעומת הימורים על התמורה

הצמיחה הצפויה

עקומת הצמיחה של ההימורים על התמורה - מה שקורה לרווחיות ככל שמבצעים יותר הימורים לאורך זמן - תלויה מאוד בהסתברות הסבירה כשוליים שלה. כפי שאפשר לראות בדוגמה שנתתי עם ברצלונה, זהו הגורם החשוב ביותר שקובע את סכום ההימור, אם משתמשים בשיטת קלי (למידע נוסף על קריטריון קלי, לחצו כאן).

להימורי ארביטראז' יש דפוס צמיחה יציב, מכיוון שכל הצדדים בהימור מגודרים במלואם. אין שׁוֹנוּת סטטיסטית, מכיוון שאין סיכון - מהמרים על כל האפשרויות. נניח שהתחלנו עם סכום כסף של 1,000 יחידות והשתמשנו באסטרטגיית הימורים המבוססת על קריטריון קלי, עם שוליים של 2.66%, ונבצע 1,000 סימולציות נפרדות בסגנון מונטה קרלו, כל אחת עם 1,000 הימורים. הגרף הבא מראה מה צפוי לקרות.

ארביטראז' לעומת הימורים על התמורה

בממוצע, 1,000 סימולציות בסגנון מונטה קרלו הניבו תשואה של כ-500 יחידות. בהתפלגות שלנו, ב-10% העליונים (התרחיש הטוב ביותר) היה רווח של כ-3,000 יחידות -וב-10% התחתונים היה הפסד של כ-500 יחידות. ביותר מ-1,000 הימורים, הימורי ארביטראז' הניבו תשואה טובה כמו זו של 10% העליונים בסימולציות בסגנון מונטה קרלו, רק עם הבדל אחד - שעליו חזרתי כמה פעמים בכתבה הזו - בלי שונות סטטיסטית.

קריטריון קלי הוא אסטרטגיה חכמה לחישוב סכום ההימור, ולכל מי שמשתמש באסטרטגיית מסחר מעורבת מומלץ להיעזר בה כדי להמר על סכומי כסף נכונים.

היכולת להניב תשואה בהימורים על התמורה, בהשוואה להימורי ארביטראז', נובעת מניהול חכם של הכסף. צריך להמר על סכומים באופן יחסי לסיכון שלוקחים. אם אתם לא מהמרים ככה, כדאי לכם לקרוא את המאמר הזה על חישוב סכום ההימור כדי לא להפסיד את כל הכסף מהר. בהימורי ארביטראז' הבעיה הזו נעלמת. אפשר להמר על אחוז גדול יותר מהכסף, מכיוון שאין סיכון.

הדוגמה שבה השתמשתי קודם עם הימור בסכום של כ-200 יחידות נבחרה בכוונה, מכיוון שהיא ריאלית למהמר הממוצע שמתחיל עם 1,000 יחידות. לאור העובדה שכבר ציינתי לגבי הקשר בין גובה הסיכון לבין סכום הכסף שעליו מהמרים, ברור שכדי להרוויח באמצעות הימורים על התמורה אי אפשר לסכן 20% מסכום הכסף ההתחלתי עם שוליים של 2.66%. הסיכון להפסיד את הכסף הוא גדול מדי.

ברור גם שבמצב תאורטי, עם סכום כסף בלתי מוגבל ובלי מגבלות על סכום ההימור, בהימורים על התמורה אפשר להניב תשואה טובה יותר מאשר בהימורי ארביטראז', אבל אנחנו לא חיים בתאוריה אלא במציאות. לכן, קריטריון קלי הוא אסטרטגיה חכמה לחישוב סכום ההימור, ולכל מי שמשתמש באסטרטגיית מסחר מעורבת מומלץ להיעזר בה כדי להמר על סכומי כסף נכונים.

1מבחינה מתמטית תאורטית, הימורי ארביטראז' הם ללא סיכון, אך המצב התאורטי לא מתחשב בגורמים חיצוניים. כמו למשל אם סוכנות ההימורים האחרת בכלל תסכים לקבל את ההימור (יכול להיות שהיא מסננת מהמרי ארביטראז'), אם היא תרגיש שיחסי הזכייה שלה היו כל כך 'שגויים' ולכן לא תכבד אותם בסוף, או אם יהיה אפשר להמר אצל סוכנות ההימורים האחרת בסכום היחסי הדרוש כדי לגדר את ההימור אצל פינקל, הסוכנות שמציעה את המגבלות הכי גבוהות.

2אין ספק שיחסי הזכייה של פינקל הם מדויקים מאוד - וזה לא אנחנו אמרנו אלא בדיקה חיצונית קבעה - אך הם לא תמיד משקפים בהכרח את ההסתברות בפועל לתוצאה מסוימת. יש גורמים רבים שמשפיעים על מידת הדיוק.

משאבי הימורים - משפרים את יכולות ההימור שלך

משאבי ההימורים של פינקל הם אחד מהאוספים המקיפים ביותר של עצות מקצועיות להימורים שאפשר למצוא באינטרנט. אנו מספקים עצות לכל רמות הניסיון, במטרה אחת פשוטה - לשפר את היכולת שלך להמר בצורה מושכלת.