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Feb 1, 2019
Feb 1, 2019

Den Markt schlagen: Ist es möglich, profitabel zu wetten?

Was ist die Markteffizienzhypothese?

Eine Erkenntnis aus dem Aktienmarkt

Das Warren-Buffet-Problem

Das Problem, einen Vorteil zu erlangen

Den Markt schlagen: Ist es möglich, profitabel zu wetten?

Profitable Wetten sind ein sehr schwieriges Unterfangen. Der Markt ist effizient und die Informationsvorteile erodieren schnell, ähnlich wie auf dem Aktienmarkt. Ist es möglich, profitabel zu wetten? Was sollten Wettende von schlecht abschneidenden Hedge-Fonds-Managern lernen? Lesen Sie weiter, um mehr zu erfahren.

Was ist die Markteffizienzhypothese?

Die Markteffizienzhypothese (efficient market hypothesis - EMH) ist eine Wirtschaftstheorie, die besagt, dass die Informationen innerhalb eines Marktes vollständig von den Vermögenspreisen reflektiert wird. Hierdurch wird sichergestellt, dass das dauerhafte Erzielen ungewöhnlich hoher Gewinne durch Fähigkeiten, auch bekannt als Schlagen des Marktes, unmöglich ist.

Eine Erkenntnis aus dem Aktienmarkt

In Bezug auf die Markteffizienz ist der Aktienmarkt vielleicht der relevanteste Ort für eine genauere Betrachtung. Die Markteffizienzhypothese wurde viel diskutiert und studiert, und es existieren Hinweise für ihre Relevanz in Bezug auf Wetten.

Anders als der langfristige Aktienhandel jedoch sind Sportwetten ein Negativsummenspiel. Dies bedeutet, dass die Gesamtgewinne abzüglich der Verluste aufgrund der Buchmachermargen ein negatives Ergebnis liefern. Um auch nur den Status quo (Breakeven-Punkt) aufrecht zu erhalten, muss ein Wettender von den Verlusten anderer Beteiligter profitieren.

Dies unterscheidet sich erheblich von allgemeinen Investitionen in den Aktienmarkt, wo es für alle Beteiligten möglich ist, Gewinne zu erzielen (und der Markt historisch gewachsen ist).

Jedoch gibt es Akteure innerhalb des Aktienmarktes, deren Verhalten sich nicht so sehr von dem Wettender unterscheidet, und zwar die aktiven Investoren.

Besonders Hedgefonds-Manager versuchen, ihren Kunden durch Schlagen des Marktes einen Mehrwert zu bieten. Die diesen Managern gezahlten Gebühren ähneln einer Buchmacher-Marge. Investoren verzichten auf Standard-Renditen und zahlen Gebühren für ungewöhnliche Gewinne.

In einer Benchmark-Studie fanden die Ökonomen French und Farma jedoch heraus, dass lediglich die besten zwei bis drei Prozent der Hedgefonds-Manager ausreichende Fähigkeiten zeigten, um auch nur ihre Kosten im Vergleich zum allgemeinen Marktwachstum zu decken. Dem Rest von ihnen gelang nicht einmal dies.

Wie Farma sagt: "Wir verstehen die Negativsummen-Natur des aktiven Investierens nicht. Was auch immer Sie gewinnen, verliere ich. Was ich gewinne, verlieren Sie, und wir beide haben bezahlt, um dieses Spiel zu spielen".

Durch die Einschränkung, gegen Margen zu arbeiten (in diesem Fall ihre eigenen Gebühren), war die Anzahl der Hedge-Fonds-Manager, die aufgrund von Fähigkeiten tatsächlich den Markt schlagen minimal und verringerte sich über längere Zeiträume hinweg. Diese Menschen werden für ihre Investment-Expertise bezahlt.

Hier ließen sich durchaus Ähnlichkeiten mit Wett-Tippgebern erkennen.

Das Warren-Buffet-Problem: Gewinne in einem effizienten Markt erzielen

Die Hinweise deuten also darauf hin, dass es in einem wirklich effizienten Markt unmöglich ist, die Quoten zu schlagen. Ein hochrangiger Investor jedoch widersetzt sich dem Trend: Warren Buffet.

Seit 1965 erzielte der S&P 500 eine annualisierte Rendite von durchschnittlich 9,7 % (inklusive Dividenden). Während derselben Zeitspanne generierte Buffets Berkshire Hathaway einen durchschnittlichen Kursgewinn von 20,8 % pro Jahr und somit etwas mehr als doppelt so viel wie der S&P 500.

Wenn der Aktienmarkt also wirklich effizient ist, wie konnte Buffet dann Jahr für Jahr eine Rendite erzielen, die mehr als das Doppelte des Marktwachstums betrug?

Eine Antwort ist, dass er schlicht unglaublich viel Glück hatte. Es wäre möglich, dass Buffets Position als sagenumwobener Investor lediglich ein Extrembeispiel für Survivorship-Bias ist.

Wenngleich es unwahrscheinlich sein mag, dass ein Investor Buffets Renditen erzielt (Thinknewfound ermittelte eine 0,07-prozentige Wahrscheinlichkeit dafür, dass ein beliebiger Investor ein gleich gutes oder besseres Ergebnis als Buffet erzielen könnte), ist es dennoch möglich.

Hier interessiert uns jedoch in erster Linie, ob Buffet überhaupt in der Lage ist, den Markt zu schlagen, was vor dem Hintergrund seines Erfolges und der geringen Wahrscheinlichkeit, dass ein einzelner Investor seine Renditen erzielen kann, hochwahrscheinlich ist. "Der Umfang, in dem (Buffets) Berkshire den Markt schlägt (durchschnittlich 12,24 % jährlich) macht "Glück" zu einer unwahrscheinlichen Erklärung."

Dies ist interessant, da ein Investor wie Buffet, sofern sein Erfolg auf Können basiert, in einem effizienten Markt nicht existieren dürfte.

Ist der Wettmarkt effizient?

Die Abschlussquoten von Pinnacle sind effizient, doch ließe sich einwenden, dass die Quoten eine "Zufallsbewegung" in Richtung der Abschlussquoteneffizienz durchlaufen.

Viel versprechend für Wettende ist, dass die meisten Interpretationen der EMH nicht besagen, dass die Aktienkurse jederzeit, sondern lediglich im Durchschnitt korrekt sind. Die Existenz von Sportwetten-Hedge-Fonds zeigt, dass der Wettmarkt nutzbare Ineffizienzen beinhaltet.

Anders als ihre mit Wertpapieren handelnden Pendants verlieren diese Firmen tatsächlich eher das Geld ihrer (sehr wohlhabenden) Kunden, wenn sie hinter den Erwartungen zurück bleiben, als dass sie von "Gewinnen" durch einen wachsenden Aktienmarkt profitieren.

Um eine Rendite zu erzielen, schlagen diese Fonds vermutlich die Abschlussquote dauerhaft, was darauf hindeutet, dass sich zwischen den Eröffnungs- und Abschlussquoten ein nutzbarer Vorteil befindet.

Besteht für den durchschnittlichen Wettenden Grund zur Hoffnung? Einen Vorteil finden

Um in einem so effizienten Markt wie dem der Sportwetten profitabel zu sein, muss ein Wettender vermutlich über bessere Informationen verfügen als der Rest des Marktes oder die allgemein verfügbaren Informationen besser interpretieren.

Das Problem für einen kleineren Wettenden ist, dass er beim Wetten auf ein hoch liquides Spiel gegen Parteien mit einer Fülle an Informationen antritt. Der Markt wird häufig von denjenigen geformt, die aufgrund von Quotenbewegungen über das meiste Wissen verfügen, was die Situation für den durchschnittlichen Wettenden erschwert.

Dies bedeutet jedoch nicht, dass der durchschnittliche Wettende nicht versuchen sollte, seinen eigenen langfristigen Profitvorteil zu ziehen. Warren Buffet selbst behauptet, er habe profitiert vom Wettbewerb mit "Kontrahenden, die gelehrt wurden, dass Denken Energieverschwendung ist". Denjenigen, die diese identifizieren, bieten sich Möglichkeiten.

Beispiel für eine potenziell profitable Wette: Mo Salah und erwartete Tore

Nachstehend finden Sie ein Beispiel für meine tatsächliche Logik hinter der Platzierung einer Reihe von Siegwetten auf den von Liverpool neu unter Vertrag genommenen Mohamed Salah vor der Saison 2017/18.

Salah traf ohne großes Aufsehen in England ein und konnte während einer kurzen Phase bei Chelsea nicht wirklich überzeugen.

Vielleicht waren einige Buchmacher deshalb bereit, eine Quote von 13,00 dafür anzubieten, dass er während einer Saison 15 Tore in der Premier League erzielt, was der Anzahl der innerhalb eines Jahres mit AFCON-Unterbrechung bei Roma erzielten Tore entsprach. Pinnacle hingegen bot eine Quote von 51,00 dafür, dass er Torschützenkönig der Premier League würde.

Dies bot eine Gelegenheit für Wettende, die in der Lage waren, allgemein verfügbare Informationen zu ihrem Vorteil zu nutzen.

Erwartete Tore wurden zu dieser Zeit weniger häufig genutzt und boten eine sehr praktische Metrik, um zu ermitteln, ob sich Wetten auf den Ägypter lohnten. Sie bieten im Vergleich zu den tatsächlich erzielten Toren eine größere Stichprobe als Arbeitsgrundlage, und die Rohdaten sind weniger anfällig für die schlechte Beurteilung Salahs nach seinen früheren Versuchen in der Premier League bei Chelsea.

Dies sind Salahs erwartete Tore (expected goals - xG) für seine zwei vorherigen Saisons bei Roma (mit 15 sowie 14 tatsächlich erzielten Toren in diesen Saisons):

Mohamed Salah - Erwartete Tore

Saison

Erwartete Tore gesamt

Erwartete Tore pro 90 Minuten

Anzahl erwarteter Tore pro 90 Minuten, um 15 erwartete Tore zu erreichen

Roma 2016/17

13.41

0,48

31.25

Roma 2015/16

9.38

0,31

48.38

Dies sind beeindruckende Zahlen, insbesondere, wen man Salahs zuvor gezeigte Fähigkeiten als Torschütze bedenkt, die zeigen, dass er mit einer Wahrscheinlichkeit von 80 % ein überdurchschnittlicher Torschütze war. Er übertraf die erwarteten Tore in jeder vollständig von ihm gespielten Saison.

Diese groben Statistiken zeigen, dass Salah als Mitglied des Roma-Teams vermutlich mehr als 15 Tore erzielen würde, sofern er etwa 30 vollständige 90-minütige Spiele absolvierte.

Basierend auf seinen Statistiken in Serie A bot diese Wette eine große Chance. Dies müsste jedoch auf die Premier League übertragen werden, daher war es wichtig, seine neue Rolle bei Liverpool zu betrachten.

Bei Roma spielte Salah nominell in der Rechtsaußen-Position, doch in der Praxis übernahm er eher eine Stürmerposition auf der rechten Seite des Strafraums. Das Roma-Team konzentrierte sich hauptsächlich auf Chancen für den Torschützenkönig der Serie A, Edin Džeko.

Der Bosnier bot einiges Vorlagenpotenzial (0,16 erwartete Vorlagen pro 90 Spielminuten), war jedoch primär Torjäger (0,96 erwartete Tore/90-minütigem Spiel, 5,25 Torschüsse pro 90-minütigem Spiel).

In der Folge wurde Salah zu einem großartigen Voralgengebeer für Džeko. Salah erzeugte 2016/17 22 Chancen für Džeko, von denen sieben zu Vorlagen wurden. Nur Ousmane Dembélé erzielte mit 10 Vorlagen für Pierre-Emerick Aubameyang ein besseres Ergebnis.

Neben der Torgefahr würde Salah häufig seine eigenen Torchancen als Vorlage für den bosnischen Stürmer opfern.

Im Gegensatz hierzu würde Salah bei Liverpool mit dem kreativeren Roberto Firmino spielen (0,23 erwartete Vorlagen pro 90-minütigem Spiel sowie 2,92 Schüsse pro 90-minütigem Spiel 2016/17).

Die Vorsaison war ein guter Indikator dafür, was dies für den Ägypter bedeuten würde. Seine Rolle ähnelte der bei Roma, jedoch mit stärkerer Konzentration auf die Torjagd, während Firmino mehr am allgemeinen Spielaufbau beteiligt war. Er war der am weitesten entwickelte Spieler von Liverpool und mit dem Abschluss von Möglichkeiten betraut, die er ansonsten Džeko überlassen hätte.

Dies war ersichtlich aus von @11tegen11 bereitgestellten Netzwerkdaten der Vorsaison. Firminos größerer Marker demonstriert seine stärkere Gesamtbeteiligung im Vergleich zu Džeko, wobei Salah beginnt, den Ball in zentraleren Bereichen zu erhalten.

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Diese Rolle wirkte sehr vielversprechend für Salah, daher erwartete ich im Ergebnis einen starken Anstieg seiner erwarteten Tore. Dies bestätigte sich in der Praxis, indem Salahs Zahlen sich als außergewöhnlich erwiesen (0,77 erwartete Tore/90-minütigem Spiel).

Das Problem, einen Vorteil zu erlangen

Informationen werden schnell verbreitet. Nun einen so als Außenseiter gehandelten Spieler wie Salah mit der gleichen zugrundeliegenden Metrik zu finden würde ohne Frage schwieriger werden.

Ebenso ist es tatsächlich ein großer Vorteil, bei dieser Art von Wetten nicht mit hohen Geldbeträgen zu spielen. Sie sind attraktiv, da eine geringe Liquidität Ineffizienz bedeutet, sich bei wachsendem Guthaben jedoch die relative Rendite vermindert (insbesondere, wenn Sie von manchen Buchmachern eingeschränkt werden)

Das andere Problem ist die Seltenheit dieser beiden Wettarten. Wenngleich Salah unterschätzt wurde, hätte er jedoch ebenso gut erkranken oder von einem anderen Spieler übertroffen werden können, der eine gute Saison spielt. Dies ist keine wiederholbare Wette, daher kann der Vorteil nicht im Laufe der Zeit ausgeglichen werden, wie dies mit einem erfolgreichen Modell der Fall wäre, das auf Basis einzelner Spiele funktioniert.

Schlussfolgerung

Wenn die Abschlussquoten von Pinnacle für eine hohe Anzahl von Ereignissen auch effizient sind, bieten sich stets Möglichkeiten für wagemutige Wettende mit der Fähigkeit und Entschlossenheit, Ineffizienzen innerhalb des Marktes zu finden und zu nutzen. Derartige Möglichkeiten zu nutzen kann problematisch werden, jedoch ist dies kein besonders großes Problem.

Lesen Sie mehr Artikel über Wetten, um Ihre Chancen zu verbessern, profitabel zu wetten.

Wettressourcen – Für bessere Wetten

Die Wettressourcen von Pinnacle sind eine der umfangreichsten Sammlungen von Expertenratschlägen zum Thema Wetten im Internet. Sie richten sich an alle Erfahrungslevel mit dem Ziel, den Wettenden wertvolles Wissen zu vermitteln.